ОЦЕНКА БИЗНЕСА

ОЦЕНКА БИЗНЕСА
АННОТАЦИЯ Данная работа посвящена определению стоимости предприятия. Стоимость действующего предприятия – это стоимость всего имущественного комплекса функционирующего предприятия (включая нематериальные активы) как единого целого. Понятие стоимости предприятия как действующего бизнеса в целом включает в себя оценку функционирующего предприятия и получение из общей стоимости действующего предприятия величин для составных его частей, выражающих их вклад в общую стоимость. В работе анализируется сущность стоимости бизнеса, случаи его обязательной оценки, виды субъектов и объектов оценки бизнеса, методы изучения стоимости бизнеса, а также способы увеличения его стоимости. ВВЕДЕНИЕ Предпринимательство – чрезвычайно многогранный вид экономической деятельности, распространяющейся практически на все отрасли хозяйства и на все сферы экономики. Бизнес – это в большей степени образ, характер, способ, чем отрасль и сфера экономической деятельности. На характер бизнеса накладывает значительный отпечаток вид товаров и услуг, которые предприниматель производит, добывает, творит, и, в еще большей степени – способ получения им этих товаров и услуг. "Скажи мне, сколько ты стоишь, и я скажу, кто ты”. Эта преисполненная здорового цинизма известная поговорка весьма распространена в мире бизнеса. С предпринимателем, который не может сказать, сколько стоит его бизнес, невозможно вести серьезные переговоры об инвестициях, кредитовании, осуществлении совместных проектов. Однако в России до недавнего времени о ней предпочитали не вспоминать – слишком быстро все меняется в нашей стране: Какие уж тут объективные оценки! И только совсем недавно российские предприниматели начали понимать, что именно в условиях такой неопределенности особенно важно знать, сколько стоит сегодня и будет стоить завтра их бизнес. В настоящее время оценка стоимости компаний является востребованной тематикой в России. Причины этого – продолжение развития рыночных механизмов, стремительный рост объемов финансового рынка, планы и действия многих компаний по проведению IPO, слияния и поглощения, повышение прозрачности компаний и прочие факторы. Понимание того, чем определяется стоимость компаний, является критически важным для инвесторов, как профессиональных, так и частных, и менеджеров компаний. Целью работы – является анализ оценки бизнеса как инструмента финансового менеджмента. В работе выделены следующие задачи: Проанализировать общие принципы оценки бизнеса. Выделить различные методы оценки бизнеса. Проанализировать пути увеличения стоимости компании с помощью различных инструментов финансового менеджмента. Работа включает в себя введение, три главы и заключение. 1. ОБЩИЕ ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА 1.1. Основные понятия, связанные с оценкой бизнеса Стоимость бизнеса – определение имущественной стороны компании, обеспечивающей получение прибыли владельцу. Активы компании (недвижимое имущество, машины, оборудование, финансовые вложения) рассчитываются в процессе оценки бизнеса. Также учитывается эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и предполагаемые в будущем доходы, перспективы развития. В результате данного анализа дается реальная оценка рыночной стоимости бизнеса, способного приносить прибыль. Необходимость оценки бизнеса появляется на таких стадиях деятельности фирмы, как: реструктуризация предприятий (слияние, поглощение, разделение, выделение); оценка инвестиционных проектов; оценка пакетов акций; разработка ТЭО и бизнес-планов; проведение процедур банкротства предприятий. Также проводится обязательная оценка, предусмотренная законодательством РФ: в случае если в сделке участвуют объекты, принадлежащих полностью или частично Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям (Закон "Об оценочной деятельности в Российской Федерации” №135-ФЗ от 29 июля 1998 года, ст. 8); при возникновении спора о стоимости объекта оценки, при национализации имущества, при ипотечном кредитовании физических лиц и юридических лиц в случаях возникновения споров о величине стоимости предмета ипотеки, при составлении брачных контрактов и разделе имущества разводящихся супругов по требованию одной из сторон или обеих сторон, при выкупе или ином предусмотренном законодательством Российской Федерации изъятии имущества у собственников для государственных или муниципальных нужд, при проведении оценки объектов оценки в целях контроля за правильностью уплаты налогов в случае возникновения спора об исчислении налогооблагаемой базы (Закон "Об оценочной деятельности в Российской Федерации” №135-ФЗ от 29 июля 1998 года, ст. 8); в случае если доля участника ООО в уставном капитале оплачивается неденежным вкладом и составляет более двухсот минимальных размеров оплаты труда, установленных федеральным законом на дату представления документов для государственной регистрации общества (Закон "Об обществах с ограниченной ответственностью” №14-ФЗ от 08 февраля 1998 года, ст. 15); при оплате акций и иных ценных бумаг акционерного общества неденежными средствами на сумму более двухсот установленных федеральным законом минимальных размеров оплаты (Закон "Об акционерных обществах” №208-ФЗ от 26 декабря 1995 года, ст.34), в случае выкупа обществом у акционеров принадлежащих им акций (Закон "Об акционерных обществах” №208-ФЗ от 26 декабря 1995 года, ст. 77); при переходе имущества в собственность в порядке наследования или дарения, которое является объектом налогообложения в соответствии со статьями 2, 5 Закона "О налоге с имущества, переходящего в порядке наследования или дарения” №2020-1 от 12 декабря 1991 года. Наибольший методический интерес, при рассмотрении оценки бизнеса, представляют ставшие концентрацией американского опыта стандарты BSV Американского Общества Оценщиков (ASA). Терминологию по оценке бизнеса определяет стандарт BSV-I принятый в 1988 году и дополнения к стандарту BSV-I принятые в 1991 году. Вот основные определения: Оценка (appraisal, valuation) – акт или процесс определения стоимости. Оценка бизнеса (business valuation) – акт или процесс подготовки заключения или определения стоимости предприятия или доли акционеров в его капитале. Оценщик бизнеса (business appraiser) – лицо, которое благодаря полученному образованию и специальной подготовке, а также накопленному опыту квалифицирован как специалист, который правомочен производить оценку предприятия и/или его нематериальных активов. Оцененная стоимость (appraised value) – стоимость согласно мнению или определению оценщика. Стоимость действующего предприятия (going concern value) – стоимость функционирующего предприятия или доли акционеров в его капитале. Балансовая стоимость (book value) – разница между общей стоимостью активов (за вычетом износа, использованных ресурсов и амортизации) и общей суммой обязательств, в соответствии с данными баланса. Является синонимом чистой балансовой стоимости (net book value), чистой стоимости (net worth) и акционерного капитала (shareholder's equity). Обоснованная рыночная стоимость (fair market value) – цена, по которой совершается акт купли-продажи, когда обе стороны заинтересованы в сделке, действуют не по принуждению и обладают достаточно полной информацией об условиях сделки и считают их справедливыми. Гудвилл, "доброе имя” фирмы (goodwill) – нематериальные активы компании, которые складываются из престижа предприятия, его деловой репутации, взаимоотношения с клиентурой, местонахождения, номенклатуры производимой продукции и др. Эти факторы отдельно не выделяются и/или не оцениваются в отчетности предприятия, но служат реальным источником прибыли. Подход к оценке стоимости (appraisal approach) – общий способ определения стоимости, в рамках которого используется один или более методов оценки. Метод оценки стоимости (appraisal method) – способ определения стоимости, который варьируется в зависимости от подхода к оценке стоимости. Процедура оценки стоимости (appraisal procedure) – операции, способы и технические приемы при выполнении этапов метода оценки стоимости. Для выбора адекватного стандарта стоимости бизнеса основной признак – источник формирования дохода. Всего выделяется два источника формирования дохода при использовании предприятия: 1) Доход от деятельности предприятия, 2) Доход от распродажи активов предприятия. Соответственно этому выделяется два вида стоимости: Стоимость действующего предприятия. Это стоимость, отражающая первый источник дохода, предполагает, что предприятие продолжает действовать и приносить прибыль. Стоимость предприятия по активам. Это стоимость, отражающая второй источник дохода, предполагает, что предприятие будет расформировано или ликвидировано, т.е. предприятие оценивается поэлементно. Наиболее часто применяемые виды (стандарты) стоимости отражающие источники образования дохода представлены в таблице 1: Таблица 1. Виды стоимости предприятия Действующее предприятие Поэлементная оценка Обоснованная рыночная стоимость. Этот вид стоимости отражает оба подхода и соответствует максимуму из стоимостей полученных двумя подходами. Инвестиционная стоимость. Это обоснованная стоимость предприятия для конкретного или предполагаемого владельца. Учитывает прирост прибыли от использования ноу-хау, планов реорганизации и др. предполагаемого владельца. Ликвидационная стоимость. Это обоснованная стоимость продажи активов предприятия за вычетом общей суммы обязательств и затрат на продажу. Балансовая и рыночная стоимость предприятия не являются полноценными стоимостями и небыли включены в классификацию. Дело в том, что балансовая стоимость включает только часть активов предприятия, активы, включенные в бухгалтерский баланс. Рыночная стоимость – это стоимость произошедшей сделки, т.е. отражает прошлое состояние объекта. Дополнительное представление о стандартах стоимости дает системный подход. С точки зрения системного подхода к предприятию и его стоимости перечисленные стандарты стоимости приобретают следующий смысл: [Павловец В. Введение в оценку стоимости бизнеса. // http://ilip.itc.etu.ru] Ликвидационная стоимость – это стоимость элементов (активов) входящих в систему (предприятие). Обоснованная рыночная стоимость – это стоимость предприятия как системы элементов (активов), т.е. стоимость элементов (активов) плюс системный эффект (goodwill). Инвестиционная стоимость – это стоимость предприятия как элемента системы высшего порядка (подсистемы), т.е. стоимость элементов (активов) плюс системный эффект первого порядка (goodwill) плюс системный эффект высшего порядка (корпоративный эффект). Оценщику бизнеса следует получить от заказчика все возможные документы и другую информацию, необходимую для оценки: 1) информацию о предприятии общего характера: данные о правах и сроках владения имуществом – документы с регистрации земли и недвижимости, принадлежащей оцениваемому предприятию, кадастровые выписки и т.п/; устав юридического лица, устав акционерного общества, реестр акционеров, книги протоколов и т.п.; балансовый отчет и отчеты о прибылях и убытках за предыдущие годы (прошедшие аудит, там, где они доступны); счета управленческого учета, бюджеты, балансовые отчеты, прогнозы, бизнес-план предприятия, технико-экономические обоснования инвестиционных проектов; расшифровку постоянных и переменных затрат; состав и поэлементную характеристику основных средств; расшифровку долгосрочных финансовых активов; контракты с покупателями и поставщиками; состав обязательств и порядок бухгалтерского учета процентов. 2) информация о бизнесе и специфике деятельности предприятия: характеристики бизнеса, интерес в собственности на бизнес или ценная бумага, подлежащие оценке, в том числе права, привилегии и обязательства, факторы, влияющие на контроль и любые соглашения, ограничивающие продажу или передачу; характер, история и перспективы бизнеса; финансовая информация за прошлые периоды; предыдущие сделки, касающиеся бизнеса, выгодных интересов в бизнесе, преференция, конвертируемые или другие ценные бумаги; информация о менеджерах высшего уровня и персонале (контракты персонала, в частности, пакеты переменных вознаграждений и опционы на акции); производственные системы; коммерческие протоколы; патенты, изобретения, ноу-хау, товарные знаки, наименования или фирменные наименования, авторские права, базы данных и т.п.; сведения о конкурентах. 3) Определение эффективности на уровне отрасли: Характеристика и динамика отраслей, которые оказывают или могут оказывать воздействие на бизнес. Экономические факторы, влияющие на бизнес. Информация с рынков капитала, например, достижимая ставка отдачи по альтернативным инвестициям, сделки на фондовом рынке, слияния и поглощения. Прогнозы фонда заработной платы. Рыночный спрос на продукцию. Основные соотношения (пропорции, коэффициенты) у лидеров отрасли. Будущий конкурент (будущие конкуренты). Мощность клиентов и поставщиков. Влияние потенциальных изменений в государственном законодательстве или в международных конвенциях. Другая информация. Оценщик должен указать документы, являющиеся источниками информации и сохранить всю информацию и рабочие материалы, на которые он полагался при выработке допущений и в расчетах различными методами оценки. Оценщик также должен посетить сооружения компании и каждый объект имущества, включенный в оценку, и проверить все соответствующие данные, в том числе титульные документы и всякий раз, когда это возможно, проверить всю информацию, полученную от своего клиента. 1.2. Экономические субъекты, заинтересованные в оценке бизнеса В процессе оценки стоимости бизнеса главным действующим лицом на рынке готового бизнеса является субъект оценки. Знание классификации субъектов оценки даст возможность установить состав потенциальных целей, которые они могут ставить перед собой. Знание же цели (целей) субъекта оценки позволит определиться с составом методов, с помощью которых целесообразно производить оценку стоимости бизнеса. Состав субъектов оценочной деятельности регламентирован ст. 4 Федерального закона "Об оценочной деятельности в Российской Федерации”. В нем отмечено: "Субъектами оценочной деятельности признаются, с одной стороны, юридические лица (индивидуальные предприниматели), деятельность которых регулируется настоящим Федеральным законом (оценщики), а с другой – потребители их услуг (заказчики)”. В качестве главного субъекта оценки следует рассматривать не просто человека или организацию, выполняющих работы по определению оценки стоимости предприятия, а то лицо, во имя интересов которого производится эта оценка. Субъект оценки может быть определен как юридическое или физическое лицо, интересы которого находят отражение в устанавливаемой мере ценности предприятия. Преследуемые интересы обычно в полной мере соответствуют основным целям, к которым стремится данное лицо. Так, например, собственник, которому принадлежит предприятие, стремится к получению максимально высокой экономической выгоды; банки – к поддержанию на высоком и стабильном уровне своего финансового оборота через возможно полное соблюдение условий кредитных договоров; само предприятие к установлению режима экономической и экологической безопасности, выживанию, реализации возможности долговременного присутствия на целевом рынке и т. д. В рамках классификации основных субъектов оценки бизнеса можно выделить: предприятие, являющееся юридическим лицом; собственников предприятия, которые подразделяются на: а) владельцев, обладающих абсолютным правом собственности (включая имущественную компоненту) и соответственно полной (неограниченной) ответственностью по долговым обязательствам предприятия; б) корпоративных владельцев, имеющих только обязательственные права по отношению к предприятию и, как следствие, несущих ответственность по его долгам, ограниченную их взносом в уставный капитал (например, в виде пакета приобретенных акций); различных юридических и физических лиц из внешнего рыночного окружения, к которым относятся: а) индивидуальные кредиторы и финансово-кредитные учреждения; б) страховые компании или агентства; в) потенциальные инвесторы; г) фондовые биржи; д) арендаторы; государство, представленное различными органами, в том числе: а) Министерством экономики и развития; б) Министерством управления государственным имуществом; в) антимонопольным комитетом; г) налоговой службой; д) арбитражными судами; региональные образования, представляемые: а) комитетами по управлению муниципальным имуществом; б) комитетами по занятости населения; иностранные юридические и физические лица, международные организации: а) зарубежные инвесторы; б) международные кредитные фонды. По результатам стоимостной оценки объекта каждый из субъектов использует полученную аналитическую информацию для решения вполне определенной задачи. Классификационный состав объектов оценки стоимости бизнеса регламентирован ст. 5 Федерального закона "Об оценочной деятельности в Российской Федерации”. В нем к объектам оценки отнесены: отдельные материальные объекты (вещи); совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе предприятия); право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества; права требования, долги, а также другие исключительные права; права на обозначения (фирменное наименование, товарные знаки и т. п.); продукция, работы, услуги, информация; иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством РФ установлена возможность их участия в гражданском обороте. Каждый из перечисленных субъектов на основе полученной информации о рынке недвижимости и собственного финансового положения может определить и сформулировать актуальную для него задачу в системе оценки стоимости бизнеса, которую необходимо решить с приемлемой выгодой для себя.

Узнать стоимость

Без плагиата, грамотно и в срок!

отправить заявку

ОЦЕНКА БИЗНЕСА

Навигация

Контакты